中國(guó)粉體網(wǎng)訊 國(guó)內(nèi)本土涂料企業(yè)與外資品牌產(chǎn)品性能的差距在逐步縮小，而且品牌建設(shè)及渠道拓展正迎頭趕上。除此之外，國(guó)內(nèi)涂料企業(yè)與國(guó)內(nèi)大地產(chǎn)商合作更具優(yōu)勢(shì)，一方面產(chǎn)品性?xún)r(jià)比更高，對(duì)于地產(chǎn)商的需求反應(yīng)更為靈活，另一方面具有完善的工程服務(wù)體系，可以做定制化服務(wù)，甚至可以參與到地產(chǎn)公司的前期設(shè)計(jì)中去，建立長(zhǎng)期深度的合作機(jī)制。我們認(rèn)為，隨著下游地產(chǎn)集中度的提升及精裝修的推廣，綁定大地產(chǎn)商的國(guó)內(nèi)涂料企業(yè)有望快速成長(zhǎng)。
推薦組合：重點(diǎn)推薦三棵樹(shù)和東方雨虹，建議關(guān)注亞士創(chuàng)能。
行業(yè)觀點(diǎn)
我國(guó)涂料市場(chǎng)規(guī)模大，建筑涂料獨(dú)占1/3。2016年我國(guó)規(guī)模以上涂料企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量約1900萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.6%，其中建筑涂料總產(chǎn)量為638.89萬(wàn)噸，占全國(guó)涂料總產(chǎn)量的33.63%，內(nèi)墻與外墻涂料產(chǎn)量分別為409.19萬(wàn)噸與229.71萬(wàn)噸。建筑涂料為占比最大的板塊，作為地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈上一環(huán)，建筑涂料與房地產(chǎn)投資緊密相關(guān)，我們認(rèn)為，雖然這一輪地產(chǎn)景氣周期接近尾聲，但是裝修為剛性需求，考慮到我國(guó)城鎮(zhèn)化率不斷提升，未來(lái)精裝修推廣及存量房二次裝修的市場(chǎng)，我國(guó)建筑涂料的市場(chǎng)依舊廣闊。
環(huán)保趨嚴(yán)助力建筑涂料集中度提升。根據(jù)工業(yè)和信息化部與財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《重點(diǎn)行業(yè)揮發(fā)性有機(jī)物削減行動(dòng)計(jì)劃》：到2018年，工業(yè)行業(yè)VOCs排放量比2015年削減330萬(wàn)噸以上，減少苯、甲苯、二甲苯等溶劑、助劑使用量20%以上，低（無(wú)）VOCs的綠色涂料產(chǎn)品比例達(dá)到60%以上。受?chē)?guó)家政策法規(guī)影響，2016年我國(guó)共關(guān)閉涂料企業(yè)3000多家，CR10由2015年的13.7%提升至2016年的14.5%，集中度小幅提升，行業(yè)整合加劇促進(jìn)了行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)升級(jí)，同時(shí)也提升了行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻。
房地產(chǎn)集中度提升，帶動(dòng)上游原材料供應(yīng)商市場(chǎng)份額提升。2016年房地產(chǎn)TOP10企業(yè)全年銷(xiāo)售總金額達(dá)到2.2萬(wàn)億元，占全國(guó)房地產(chǎn)商品房銷(xiāo)售金額的18.7%；截至2017年前三季度top10地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售總額已達(dá)2.3萬(wàn)億元，集中度上升至25%；在土地成本居高不下、開(kāi)發(fā)商融資渠道收緊的宏觀環(huán)境下，小型開(kāi)發(fā)商拿地愈發(fā)困難，規(guī)模發(fā)展受到限制。未來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)將保持強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，行業(yè)集中度繼續(xù)上升。而大的房地產(chǎn)企業(yè)更傾向于與有實(shí)力的品牌供應(yīng)商合作，國(guó)內(nèi)涂料企業(yè)更擅長(zhǎng)與地產(chǎn)商合作，因此，國(guó)內(nèi)涂料行業(yè)品牌龍頭可能拿到更多工程訂單，一方面可以提升自有品牌的美譽(yù)度，另一方面隨著下游地產(chǎn)集中的提升及未來(lái)精裝修的比例提升，將逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
未來(lái)三年建筑涂料市場(chǎng)規(guī)模超千億，國(guó)內(nèi)涂料企業(yè)有望異軍突起。涂料行業(yè)銷(xiāo)售收入從2005年的734.74億元擴(kuò)大到2016年的4357.12億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.57%，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。目前建筑涂料需求主要來(lái)源于新房裝修和二手房重涂?jī)刹糠郑覀兏鶕?jù)近幾年我國(guó)房屋竣工面積及二次裝修市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算，預(yù)計(jì)未來(lái)三年我國(guó)墻面涂料市場(chǎng)規(guī)模超1300億，市場(chǎng)規(guī)模巨大。短期來(lái)看，外資品牌仍處于領(lǐng)先地位，但國(guó)內(nèi)本土品牌正融合本土特色及抓住區(qū)域內(nèi)地產(chǎn)快速發(fā)展的時(shí)機(jī)，異軍突起，其中2016年三棵樹(shù)、亞士建筑涂料營(yíng)收規(guī)模分別同比增長(zhǎng)40.98%和33.54%，遠(yuǎn)超行業(yè)增速（5.61%）及龍頭立邦增速（11%）。行業(yè)策略：國(guó)內(nèi)本土涂料企業(yè)與外資品牌產(chǎn)品性能的差距在逐步縮小，而且品牌建設(shè)及渠道拓展正迎頭趕上。除此之外，國(guó)內(nèi)涂料企業(yè)與國(guó)內(nèi)大地產(chǎn)商合作更具優(yōu)勢(shì)，一方面產(chǎn)品性?xún)r(jià)比更高，對(duì)于地產(chǎn)商的需求反應(yīng)更為靈活，另一方面具有完善的工程服務(wù)體系，可以做定制化服務(wù)，甚至可以參與到地產(chǎn)公司的前期設(shè)計(jì)中去，建立長(zhǎng)期深度的合作機(jī)制。我們認(rèn)為，隨著下游地產(chǎn)集中度的提升及精裝修的推廣，綁定大地產(chǎn)商的國(guó)內(nèi)涂料企業(yè)有望快速成長(zhǎng)。
推薦組合：重點(diǎn)推薦三棵樹(shù)和東方雨虹，建議關(guān)注亞士創(chuàng)能。
行業(yè)觀點(diǎn)
我國(guó)涂料市場(chǎng)規(guī)模大，建筑涂料獨(dú)占1/3。2016年我國(guó)規(guī)模以上涂料企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量約1900萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.6%，其中建筑涂料總產(chǎn)量為638.89萬(wàn)噸，占全國(guó)涂料總產(chǎn)量的33.63%，內(nèi)墻與外墻涂料產(chǎn)量分別為409.19萬(wàn)噸與229.71萬(wàn)噸。建筑涂料為占比最大的板塊，作為地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈上一環(huán)，建筑涂料與房地產(chǎn)投資緊密相關(guān)，我們認(rèn)為，雖然這一輪地產(chǎn)景氣周期接近尾聲，但是裝修為剛性需求，考慮到我國(guó)城鎮(zhèn)化率不斷提升，未來(lái)精裝修推廣及存量房二次裝修的市場(chǎng)，我國(guó)建筑涂料的市場(chǎng)依舊廣闊。
環(huán)保趨嚴(yán)助力建筑涂料集中度提升。根據(jù)工業(yè)和信息化部與財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《重點(diǎn)行業(yè)揮發(fā)性有機(jī)物削減行動(dòng)計(jì)劃》：到2018年，工業(yè)行業(yè)VOCs排放量比2015年削減330萬(wàn)噸以上，減少苯、甲苯、二甲苯等溶劑、助劑使用量20%以上，低（無(wú)）VOCs的綠色涂料產(chǎn)品比例達(dá)到60%以上。受?chē)?guó)家政策法規(guī)影響，2016年我國(guó)共關(guān)閉涂料企業(yè)3000多家，CR10由2015年的13.7%提升至2016年的14.5%，集中度小幅提升，行業(yè)整合加劇促進(jìn)了行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)升級(jí)，同時(shí)也提升了行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻。
房地產(chǎn)集中度提升，帶動(dòng)上游原材料供應(yīng)商市場(chǎng)份額提升。2016年房地產(chǎn)TOP10企業(yè)全年銷(xiāo)售總金額達(dá)到2.2萬(wàn)億元，占全國(guó)房地產(chǎn)商品房銷(xiāo)售金額的18.7%；截至2017年前三季度top10地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售總額已達(dá)2.3萬(wàn)億元，集中度上升至25%；在土地成本居高不下、開(kāi)發(fā)商融資渠道收緊的宏觀環(huán)境下，小型開(kāi)發(fā)商拿地愈發(fā)困難，規(guī)模發(fā)展受到限制。未來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)將保持強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，行業(yè)集中度繼續(xù)上升。而大的房地產(chǎn)企業(yè)更傾向于與有實(shí)力的品牌供應(yīng)商合作，國(guó)內(nèi)涂料企業(yè)更擅長(zhǎng)與地產(chǎn)商合作，因此，國(guó)內(nèi)涂料行業(yè)品牌龍頭可能拿到更多工程訂單，一方面可以提升自有品牌的美譽(yù)度，另一方面隨著下游地產(chǎn)集中的提升及未來(lái)精裝修的比例提升，將逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
未來(lái)三年建筑涂料市場(chǎng)規(guī)模超千億，國(guó)內(nèi)涂料企業(yè)有望異軍突起。涂料行業(yè)銷(xiāo)售收入從2005年的734.74億元擴(kuò)大到2016年的4357.12億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.57%，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。目前建筑涂料需求主要來(lái)源于新房裝修和二手房重涂?jī)刹糠�，我們根�?jù)近幾年我國(guó)房屋竣工面積及二次裝修市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算，預(yù)計(jì)未來(lái)三年我國(guó)墻面涂料市場(chǎng)規(guī)模超1300億，市場(chǎng)規(guī)模巨大。短期來(lái)看，外資品牌仍處于領(lǐng)先地位，但國(guó)內(nèi)本土品牌正融合本土特色及抓住區(qū)域內(nèi)地產(chǎn)快速發(fā)展的時(shí)機(jī)，異軍突起，其中2016年三棵樹(shù)、亞士建筑涂料營(yíng)收規(guī)模分別同比增長(zhǎng)40.98%和33.54%，遠(yuǎn)超行業(yè)增速（5.61%）及龍頭立邦增速（11%）。
