中國(guó)粉體網(wǎng)訊  2016年2月全球鋯英砂龍頭iluka宣布4月份關(guān)停旗下jacinth-ambrosia礦項(xiàng)目，影響全球20%~30%鋯供給，至此鋯價(jià)觸底反彈。根據(jù)2016年iluka最新年報(bào)，公司仍舊會(huì)繼續(xù)關(guān)停此項(xiàng)目，并主要以消耗公司現(xiàn)有鋯庫(kù)存為主。我們預(yù)計(jì)2017年全球鋯英砂供給收縮仍將為主旋律，鋯價(jià)繼續(xù)看漲。

鋯的傳統(tǒng)應(yīng)用主要是在陶瓷領(lǐng)域，隨著下游應(yīng)用拓展，陶瓷刀具、手機(jī)殼、鋯質(zhì)電池、假牙等應(yīng)用訴求提升，消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品有望重振鋯需求。此外，我國(guó)大力發(fā)展核電工業(yè)，核級(jí)鋯每年需求1500噸左右，公司核級(jí)鋯產(chǎn)能150噸，另有350噸在建，核級(jí)鋯高附加值將有效提升公司盈利能力。

隨著上游鋯價(jià)的回暖，以及下游需求的逐步釋放，東方鋯業(yè)作為國(guó)內(nèi)鋯行業(yè)的絕對(duì)龍頭，預(yù)計(jì)2017~2019年eps為0.45/0.57/0.66。

風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格不及預(yù)期。

國(guó)瓷材料：mlcc持續(xù)改善，新材料發(fā)展良好

mlcc供需趨緊，主流廠商再次大幅漲價(jià)：據(jù)國(guó)際商情網(wǎng)消息，由于近期mlcc電容需求持續(xù)旺盛，產(chǎn)品供不應(yīng)求，臺(tái)灣龍頭廠商國(guó)巨將自2017q3開(kāi)始，針對(duì)特定型號(hào)產(chǎn)品延長(zhǎng)交貨期，并調(diào)整價(jià)格：交貨期由1.5個(gè)月延長(zhǎng)至6個(gè)月，產(chǎn)品漲價(jià)幅度為15%-30%不等。且自2017年以來(lái)，包括國(guó)巨、華新科技、tdk等均已調(diào)漲過(guò)mlcc價(jià)格。

mlcc市場(chǎng)快速發(fā)展，公司受益于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移：mlcc電容順應(yīng)近年來(lái)汽車電子化率提升及3c產(chǎn)品輕薄化的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，以智能手機(jī)為例，單機(jī)mlcc用量較傳統(tǒng)手機(jī)提升30%，市場(chǎng)空間不斷擴(kuò)容；而日本、臺(tái)灣等mlcc廠家相繼調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或出清產(chǎn)能（尤其是中低端產(chǎn)品），產(chǎn)業(yè)中心開(kāi)始向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)品供需持續(xù)緊張，公司mlcc陶瓷粉體自今年4月以來(lái)提價(jià)逾10%，且銷量保持快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品盈利情況持續(xù)改善。

其他新材料業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展：公司其他新材料產(chǎn)品也保持良好發(fā)展勢(shì)頭：受益于鋰電池濕法隔膜需求提升，公司高純氧化鋁銷量較前期大幅提升；納米氧化鋯方面，齒科需求保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，陶瓷機(jī)殼領(lǐng)域潛力較大；汽車尾氣催化劑方面，四大材料相繼布局完成，產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)。

擬變更募集資金投向，用于收購(gòu)?fù)踝又铺展蓹?quán)：公司于前期公告，擬將原投募項(xiàng)目“年產(chǎn)5000噸高純超細(xì)氧化鋁材料項(xiàng)目”變更為“用于支付收購(gòu)?fù)踝又铺?00%股權(quán)的部分價(jià)款”，并將氧化鋁項(xiàng)目賬戶余額3.08億元全部用于王子制陶股權(quán)收購(gòu)價(jià)款。由于高純超細(xì)氧化鋁在藍(lán)寶石等應(yīng)用方面的市場(chǎng)發(fā)生較大變化，公司暫緩相關(guān)方面投資進(jìn)度，并將變更剩余募集資金投向。王子制陶2016年實(shí)現(xiàn)凈利0.53億元，同比增17.4%，2017q1實(shí)現(xiàn)凈利0.15億元，2017/2018年承諾凈利為0.72/0.86億元。

作為國(guó)內(nèi)新材料平臺(tái)型公司的代表，國(guó)瓷材料依托水熱法核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)了多種高端無(wú)機(jī)新材料的國(guó)產(chǎn)化，同時(shí)內(nèi)生和外延并舉，多維度拓展產(chǎn)品線，與現(xiàn)有板塊構(gòu)成有力協(xié)同，后續(xù)仍將受益于募投產(chǎn)能的釋放及氧化鋯等新業(yè)務(wù)的放量。預(yù)計(jì)公司2017-2018年eps分別為0.42、0.55元，公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)仍將保持高速增長(zhǎng)，且外延發(fā)展存在超預(yù)期可能。