中國粉體網(wǎng)訊  螢石行業(yè)龍頭，收入利潤穩(wěn)定增長。公司自2001年設(shè)立以來，專注于螢石礦的投資和開發(fā)，以及螢石產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。是中國螢石行業(yè)中擁有資源儲量、開采及生產(chǎn)加工規(guī)模最大的企業(yè)。2018年公司銷售酸級螢石精粉18.44萬噸、高品位螢石塊礦4.27萬噸、冶金級螢石精粉2.49萬噸，銷量共計25.2萬噸。近幾年公司收入和利潤規(guī)模保持持續(xù)增長，2014-2018年營業(yè)收入年復合增速達到25%，2014-2018年歸母凈利潤年復合增速達到39%。

需求持續(xù)增長，螢石產(chǎn)量穩(wěn)中有增。螢石是現(xiàn)代工業(yè)的重要礦物原料，根據(jù)百川資訊，目前國內(nèi)螢石下游需求中，53%用于氫氟酸的生產(chǎn)，18%用于氟化鋁，傳統(tǒng)的鋼鐵、建材等行業(yè)需求約占30%。近十余年來，我國經(jīng)濟快速發(fā)展。作為第二產(chǎn)業(yè)重要組成部分的氟化工、鋼鐵、電解鋁等行業(yè)對螢石的需求較為旺盛。我國螢石產(chǎn)量由2005年的280萬噸增加至2017年的350萬噸。

中國螢石儲量豐富，開采條件優(yōu)越產(chǎn)量全球最高。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局2019年的統(tǒng)計，截止2018年，全球查明的螢石資源儲量約3.1億噸礦物量。其中，南非、中國、墨西哥、蒙古螢石儲量占世界前四位，可開采儲量約占全球56%左右。與全球螢石資源比較，中國螢石資源由于雜質(zhì)含量，尤其是砷、硫、磷等含量較低，且開采條件較好，因而開發(fā)價值較高，產(chǎn)量占全球比重超過60%。

坐擁資源、儲量、區(qū)位優(yōu)勢，公司發(fā)展前景廣闊。（1）公司螢石保有資源儲量約2700萬噸礦石量，對應(yīng)礦物量約1300萬噸，且全部屬于單一型螢石礦。（2）目前擁有在產(chǎn)礦山7座、選礦廠5家（另有1家蘭溪金昌選礦廠在建），合計具備采礦規(guī)模達102萬噸/年。隨著所有礦山和選礦廠建設(shè)和改造的陸續(xù)完成，公司未來螢石產(chǎn)量將處于全國的絕對領(lǐng)先地位。（3）公司擁有的礦山主要位于浙江省，距離省內(nèi)下游生產(chǎn)企業(yè)較近，省內(nèi)可以通過公路運輸，成本較低。同時浙江省全年氣溫適宜螢石精粉的生產(chǎn)和運輸，寒冷季節(jié)較短，受季節(jié)性影響較小，能夠保證下游企業(yè)的長期供應(yīng)穩(wěn)定。

盈利預測與投資評級。我們預計公司2019-2021年EPS分別為1.01、1.27、1.61元/股，公司是螢石行業(yè)龍頭，2019-2021年歸母凈利潤增速分別為76%、26%、27%，結(jié)合可比公司估值，我們謹慎給予2019年21-23倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間21.21-23.23元，首次覆蓋給予優(yōu)于大市評級。

金石資源(19.380, -0.25, -1.27%)（603505）螢石行業(yè)全球龍頭，發(fā)展前景廣闊

（中國粉體網(wǎng)編輯整理/茜茜）