水泥10月價格迅猛上升但短期內(nèi)預(yù)計會逐步下調(diào) 10月份全國重點水泥企業(yè)水泥產(chǎn)量比去年同期增長19.71%，1—10月累計產(chǎn)量同比增長15.71%，本月銷售同比增長23.87%，累計銷售同比增長16.13%，本月銷售率為102.79%，比上月增長2.9 個百分點，比上年同期增長1.64個百分點。自9月中下旬起，華東和華南地區(qū)由于城市公路建設(shè)的拉動，水泥熟料供不應(yīng)求，價格直線上揚，也帶動了周遍地區(qū)的水泥銷售市場。各企業(yè)在完成本年生產(chǎn)計劃的同時，利潤比去年同期均有大幅度增加，在今后兩月內(nèi)，東北西北地區(qū)將進(jìn)入冬儲季節(jié)，其它地區(qū)四季度的水泥暢銷應(yīng)能保持平穩(wěn)。10月水泥價格的上升來得迅猛而突然，自浙江起逐步擴散至上海、江蘇乃至珠三角地區(qū)，這些區(qū)域用量較大的32.5 水泥價格從起初的300 左右上升至接近400， 但由于水泥市場區(qū)域性極強，該輪漲價西北、華中、華北等區(qū)域公司未被波及，綜合各地區(qū)銷價，全國平均水泥價格上漲幅度不大。目前大多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為該輪漲價仍只是暫時現(xiàn)象，海螺水泥聲稱11月下旬會下調(diào)熱點地區(qū)的水泥價格。

    玻璃行業(yè)正在復(fù)蘇，9 月國內(nèi)玻璃產(chǎn)銷持續(xù)增長，重點企業(yè)累計產(chǎn)量比去年同期增長14.4%, 累計銷量增長19.35%,9 月銷售率為100.78%,月末庫存同比下降40.68%。.繼前兩個月浮法玻璃價格上揚后，普通玻璃價格在本月也大幅上揚，整體看平板玻璃行業(yè)今年以來產(chǎn)銷兩旺，價格穩(wěn)步攀升，其行業(yè)復(fù)蘇的跡象比較明顯。

    行業(yè)評論

    全年建材工業(yè)將實現(xiàn)高速穩(wěn)定增長

    2003 年1-9月建材工業(yè)規(guī)模以上累計完成工業(yè)增加值1006.9 億元，比上年同期增長23 6%。其中建筑材料及非金屬礦物制品業(yè)增長23.4%，在全國固定資產(chǎn)投資加速增長的基礎(chǔ)上，建材工業(yè)前三季度增長速度分別為18.9%，23.7% ，26.8%，呈現(xiàn)穩(wěn)定逐季快速增長的態(tài)勢。今年前三季度建材工業(yè)動態(tài)大致可分為四個階段：

    1、第一季度開局良好，主要產(chǎn)品產(chǎn)量和效益同步快速提高，主要產(chǎn)品平均價格止跌，進(jìn)出口貿(mào)易繼續(xù)增長，大部分經(jīng)濟指標(biāo)達(dá)到九五以來的最高水平。

    2、 四五月發(fā)生非典，華北地區(qū)受影響最大該地區(qū)，建材工業(yè)銷售收入同比增速由3 月的14.5%下降到5 月的8.5%，利潤總額從65.3%下降到-7.9% ，但建材工業(yè)整體較快的增長態(tài)勢仍然保持。

    3、非典控制后華北地區(qū)6 月份建材工業(yè)經(jīng)濟指標(biāo)快速回升到年初水平。

    4、 第四季度行業(yè)整體繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢。從9 月中后旬起，水泥等大宗建材價格出現(xiàn)明顯上漲，全年建材工業(yè)穩(wěn)定高速增長已成定局。

    我們預(yù)測2004 年建材工業(yè)產(chǎn)銷量和利潤仍將保持穩(wěn)定增長，但增長速度會有所放緩。建材需求市場與固定資產(chǎn)投資增長有密切關(guān)系，近幾年我國固定資產(chǎn)投資增速不斷提高，今年前三季度達(dá)31.4%,創(chuàng)出近十年的新高。普遍預(yù)期2004 年投資增速放緩，但即使回落至20%左右水平，從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計關(guān)系來看，產(chǎn)銷仍可維持10%以上的增長，而且玻璃、水泥等大宗建材價格目前仍處于歷史低位，預(yù)期本輪經(jīng)濟周期中剛出現(xiàn)的恢復(fù)性上漲將持續(xù)，從而帶動這些行業(yè)效益繼續(xù)提高。水泥結(jié)構(gòu)性調(diào)整是主線，不可過多寄希望于價格上漲。

    今年1—9 月產(chǎn)銷量持續(xù)平穩(wěn)增長，利潤總額上升幅度不斷加大，一至三季度累計生產(chǎn)水泥5.9 億噸，比上年同期增長16.3%，累計實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入1201.2 億元，比上年同期增長19.3%，累計實現(xiàn)利潤總額43.6 億，比上年同期增長97.5%。 自2000 年來，水泥行業(yè)景氣程度不斷提高，從9月下旬起，華東和華南地區(qū)水泥價格迅猛增長，但目前業(yè)內(nèi)人士大多認(rèn)為是非典后的高固定資產(chǎn)投資、限電等短期性因素所致，難以持續(xù)，如海螺水泥已計劃11 月下旬起逐步調(diào)低熱點地區(qū)的售價。

    目前水泥行業(yè)的供求結(jié)構(gòu)還未根本改觀，整體的產(chǎn)能過剩，大批小規(guī)模落后企業(yè)的存在，而且短期內(nèi)又有大量新建干法線上馬，制約了價格的上升。并且企業(yè)貧富不均，新建的新型干法水泥即使在價格低谷期效益也頗為可觀，水泥價格的上漲動力就不如普遍虧損的玻璃企業(yè)來得更為堅決。但在本輪經(jīng)濟周期已普遍出現(xiàn)大宗物資價格恢復(fù)性上升，在這種氣氛帶動下，預(yù)計2004 年水泥價格有望好于2003 年的平均水平。不管價格如何變，近兩年水泥行業(yè)的主線仍然是結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以新型干法水泥為主的產(chǎn)業(yè)升級，大量落后水泥企業(yè)的淘汰，只有少數(shù)依托龐大市場實現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)，積聚實力進(jìn)一步搶占新市場，從而步入良性擴張軌道的企業(yè)才真正有發(fā)展的前景。這些企業(yè)將扮演整合市場的角色，并最終成為市場的幸存者和獲利者。而大部分停滯不前的企業(yè)，其命運是被淘汰或兼并，我們?nèi)匀粓詻Q看好海螺水泥，并建議關(guān)注冀東、天山兩家水泥企業(yè)。

    玻璃行業(yè)進(jìn)入新的景氣期，今年以來平板玻璃產(chǎn)銷保持穩(wěn)步上升態(tài)勢，價格也從去年低谷中逐步回升，與年初相比主要玻璃品種價格上升10-20%不等，1-3 季度全行業(yè)累計生產(chǎn)平板玻璃1.8 萬重量箱，比去年同期增長10.2%， 累計銷售收入147.8 億元，同比上升23.9%， 累計實現(xiàn)利潤總額5.8 億元，同比增長7.5%，扭轉(zhuǎn)了2002 年全行業(yè)虧損的局面。由于平板玻璃特殊的供應(yīng)剛性，導(dǎo)致價格受供求關(guān)系的影響很大，在過去的十幾年里，我國平板玻璃價格曾出現(xiàn)過多次大幅起落，特別是在1989、1991、1997、1999、2001年，至今三度由于擴能過猛，導(dǎo)致供求失衡，最近一次周期是在2000年達(dá)到頂峰,然后逐年下滑2002 年全行業(yè)虧損。預(yù)計今年全行業(yè)實現(xiàn)扭虧并略好于2001 年。

    2001、2002年是浮法線投產(chǎn)高峰期，兩年多有近30 條線新建或改造，增加產(chǎn)能4500 萬重量箱左右。而2003 年投產(chǎn)量明顯減小，目前國內(nèi)平板玻璃總產(chǎn)能約2.4 億重量箱，預(yù)計2003 年平板玻璃總需求在2.3 億左右，供求差異縮小，再加上出口部分，基本達(dá)到供需平衡。從行業(yè)銷售率變化來看，2001 年95.2%， 2002 年98.3% ，2003年1-9 月99.3%。 大型企業(yè)9 月底的庫存與去年同期比也下降了40.68%， 行業(yè)銷售情況逐步改善，行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，根據(jù)行業(yè)規(guī)律，玻璃行業(yè)低谷期一般持續(xù)3 年，2001-2003 年三年周期已過，2003 年行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯。當(dāng)前國內(nèi)基礎(chǔ)物資材料出現(xiàn)普漲現(xiàn)象，帶動平板玻璃進(jìn)一步上漲的可能性極大。雖然當(dāng)前在建、籌建的生產(chǎn)線還有20余條，但如果國內(nèi)需求能繼續(xù)保持10%以上的增長，這些產(chǎn)能可以得到及時消化。因此2004年玻璃價格會繼續(xù)穩(wěn)步上升，有望進(jìn)入新的景氣期，行業(yè)效益有較快增長。

    目前平板玻璃上市企業(yè)大致可分三檔：一是合資背景的國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，南玻、耀皮玻璃。二是新興或有民企背景的金晶科技、方興科技。三是老大國企耀華玻璃、洛陽玻璃和三峽新材。建議關(guān)注一二類企業(yè)。此外我們繼續(xù)推薦專注于汽車玻璃加工領(lǐng)域的福耀玻璃。

    陶瓷行業(yè)、新型建材行業(yè)明年缺乏投資機會。陶瓷行業(yè)近兩年產(chǎn)銷都保持高速增長，今年前三季度衛(wèi)生陶瓷制品業(yè)實現(xiàn)銷售收入110.9 億元，同比增長28.1% ，實現(xiàn)利潤9.4 億元，同比增長43.9%，建筑陶瓷制品業(yè)累計銷售260.2 億元，同比增長25.5%,實現(xiàn)利潤9.2 億元，同比增長33.8%。雖然行業(yè)增長很快，但業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)大多集中在未上市的民營及合資企業(yè)，上市公司除四維瓷業(yè)外，其余公司業(yè)績都不斷下滑，沒有可期待企業(yè)。

    新型建材企業(yè)中中國化建2001 年置換出虧損子公司，并借助主要子公司浙江巨石集團的玻璃纖維業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長，我們看好巨石集團的發(fā)展前景，但中國化建的二級市場投資機會不大，另三家主要的新型建材企業(yè)海螺型材、北新建材、深方大處于發(fā)展過程中的調(diào)整期，目前還未看到明確的增長點，整體看該兩子行業(yè)明年缺乏投資機會。