我們以目前全球3.5萬噸以下7000萬輛的產(chǎn)量，以及17%的HEV占比計(jì)算，這將直接拉動(dòng)高性能釹鐵硼3.5萬噸以上的增量需求。而如果綜合考慮新能源客車、卡車等，將會(huì)達(dá)到至少4萬噸以上的需求，因而這將會(huì)是未來釹鐵硼最大的終端需求。我們維持稀土永磁行業(yè)整體“看好”的評級，并建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)上市公司，如中科三環(huán)、寧波韻升、安泰科技、太原剛玉、中鋼天源等。

　　工業(yè)電機(jī)節(jié)能政策

　　推動(dòng)需求快速釋放

　　據(jù)悉，NC機(jī)床、石油鉆探、電梯等領(lǐng)域，對永磁電機(jī)的性能要求未來會(huì)越來越高，而用釹鐵硼制造的永磁電機(jī)，具有小巧、耐高溫、磁力強(qiáng)、壽命長、省能耗等特點(diǎn)。未來市場上永磁同步電機(jī)與無刷直流電動(dòng)機(jī)將會(huì)成為次相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展方向。

　　我國的電機(jī)能耗占整個(gè)工業(yè)用電的近80%，國家在工業(yè)電機(jī)節(jié)能政策上的推進(jìn)，將推動(dòng)節(jié)能電機(jī)領(lǐng)域的產(chǎn)能快速釋放，而與此相關(guān)的稀土永磁電機(jī)是目前節(jié)能效果最為明顯的產(chǎn)品。09年末中國研制出了稀土永磁無鐵芯電機(jī)，極大限度地降低了電機(jī)工作的能耗，而高性能釹鐵硼永磁材料的產(chǎn)業(yè)化能力已經(jīng)使得此類電機(jī)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快，政策的扶持將令產(chǎn)能釋放進(jìn)程加快，這對拉動(dòng)中國釹鐵硼永磁需求增量起到很大的支撐。

　　稀土永磁無鐵芯電機(jī)與傳統(tǒng)電機(jī)相比，具有以下優(yōu)勢：其一，待機(jī)情況下可節(jié)能80%，總做狀況下可節(jié)能30%；其二，體積小，重量只有傳統(tǒng)電機(jī)的幾分之一。按照我們的估算，如果傳統(tǒng)電機(jī)有1/3被稀土永磁無鐵芯電機(jī)替代，則每年可節(jié)電500億千瓦時(shí)，節(jié)約硅鋼片50萬噸，節(jié)約銅2萬噸。而目前我國的電機(jī)系統(tǒng)容量約7億千瓦時(shí)，每年新增容量達(dá)1.5億千瓦時(shí)，但高效節(jié)能電機(jī)的市場份額只有不到3%，通過節(jié)能產(chǎn)業(yè)政策的扶持，2010年市場份額將會(huì)提高到5%，而未來復(fù)合增長率將超過30%，這將直接拉動(dòng)的釹鐵硼永磁材料的年復(fù)合增長率有望達(dá)到10%。

　　節(jié)能家電領(lǐng)域

　　也推動(dòng)需求全面釋放

　　我國空調(diào)主要分為定頻空調(diào)和變頻空調(diào)兩種，與定頻空調(diào)相比，變頻空調(diào)其以節(jié)能高效且環(huán)保的特性迅速發(fā)展成為世界空調(diào)行業(yè)的主流。

　　據(jù)悉，日本于1983年首先在世界上推出第一臺(tái)變頻空調(diào)，至2009年變頻空調(diào)已占日本市場的99%以上，而在歐美等發(fā)達(dá)國家的普及率也在80%以上。而節(jié)能空調(diào)對高性能釹鐵硼永磁材料的防腐蝕性能要求極高，如全球領(lǐng)先的空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)———日本大金要求對高性能釹鐵硼永磁材料采用國際領(lǐng)先的真空鍍鋁技術(shù)。當(dāng)前，我國空調(diào)市場上80%的空調(diào)均屬于2級以下的定頻空調(diào)，我們預(yù)計(jì)我國變頻空調(diào)的產(chǎn)量增速將快于整體的空調(diào)產(chǎn)量增速，未來將整體保持年復(fù)合增長率30%以上的速度。

　　而高性能釹鐵硼永磁材料由于其磁性能優(yōu)勢突出，節(jié)能環(huán)保效果更優(yōu)，我們預(yù)計(jì)在未來幾年里，使用高性能釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)的變頻空調(diào)的比例將快速上升，并將大量替代鐵氧體永磁材料，預(yù)計(jì)2010-2015年將分別達(dá)到40%、50%、60%、70%、80%、90%。以2009年中國變頻空調(diào)產(chǎn)量600萬臺(tái)，使用釹鐵硼永磁材料的占比30%計(jì)算，平均每臺(tái)使用釹鐵硼永磁材料0.25公斤，全年供需釹鐵硼永磁材料450噸。而預(yù)計(jì)2014年全國變頻空調(diào)產(chǎn)量將達(dá)到2330萬臺(tái)，則需要釹鐵硼永磁材料5825噸。此外，節(jié)能電視與節(jié)能冰箱對釹鐵硼永磁材料有同等效果的需求拉動(dòng)。

　　基于政府對新能源汽車補(bǔ)貼政策的加快推進(jìn)，我們認(rèn)為未來2-3年：全球新型動(dòng)力車以及中國本土新型動(dòng)力車將會(huì)在超出我們之前的預(yù)期，汽車電機(jī)領(lǐng)域的高性能釹鐵硼產(chǎn)量的釋放也將出現(xiàn)提速；而基于國家對工業(yè)電機(jī)節(jié)能以及家電節(jié)能的政策扶持力度，我們認(rèn)為，此板塊直接產(chǎn)生的釹鐵硼增量需求將得到快速釋放，年復(fù)合增長率有望超過30%，因而對行業(yè)整體維持“看好”的評級。